CFTCは、ミシガン州のトレーダーの一部を無効にして復帰するという州裁判所命令にもかかわらず、カルシに対し、ミシガン州のトレーダーの一部に名誉を与えるよう命じた。この動きは、予測市場をめぐる連邦規制当局と州との戦いに新たな前線を開くことになる。
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商品先物取引委員会（CFTC）は、先物市場運営者が州裁判所の命令に従ってポジションを清算する許可を求めたことを受け、カルシに対し、ミシガン州住民が関与する特定の取引を停止するよう命じた。
この判決は、CFTCが市場予測取引を取り締まろうとする州裁判所の試みに反対するために緊急権限を行使した初めてのこととなる。この動きは、スポーツイベントの契約をめぐる州との争いに新たな前線を開く。
州裁判所の命令によると、カルシ氏は7月12日、一部ポジションの強制清算と影響を受けたミシガン州の顧客への払い戻しを求める緊急命令を申請した。しかし、CFTCは規則案を維持し、取引所に対し「通常の慣行に従って」取引を行うよう指示した。
同庁はすでに、連邦政府が義務付けた縮小市場を規制または禁止しようとする取り組みを巡り、複数の州を訴えている。 CFTCはまた、この取引を支持するいくつかの訴訟で法廷準備書面を提出した。ミシガン州の命令は、州裁判所が市場に基づく予測の取引を禁止しようとした初めてのことである。
CFTC、カルシにミシガン州の取引を尊重するよう命令
この紛争は、ミシガン州インハム地方裁判所が6月29日に出した一時的接近禁止命令に端を発している。この命令はカルシが州内でスポーツ契約を結ぶことを禁止した。 7月6日、裁判所はミシガン州住民が行った特定の事業は「無効、取り消し、差し戻し」しなければならないと説明した。
これに応じてカルシ氏は、影響を受けたポジションの清算を強制し、裁判所命令の終了により損失を被ったすべての顧客に返金する緊急規則を提案した。
CFTCはカルシ氏の申請を却下した。同委員会はこの決定の発表で、連邦法により「デリバティブ取引における単一の国内市場」を維持することが求められており、市場参加者は「CFTC規制の市場への公平なアクセス」を有すると述べた。
CFTC委員長のマイケル・セリグ氏は次のように述べた。
州は DCM に義務違反を強制することはできず、連邦法は DCM が州住民を差別することを許可していません。」
セリグはこう付け加えた。
すでに行われた取引のキャンセルは前例のない措置であり、市場全体に連鎖的な影響を与える恐れがあり、機能する市場に不可欠な契約上の信頼を損なうものである。」
同委員長は続けて、委員会は「州や州裁判所が商品取引法やCFTC規則の違反について登録者に責任を負わせることを認めていない」と述べた。
委員会は命令の中でこうした懸念を繰り返した。それは次のように警告した。
欧州委員会が緊急規則の即時発効を認めた場合、トレーダーは今日行った取引が1週間か1年後にキャンセルされる可能性があると懸念することになる。
同庁はさらに、「州裁判所は、単一の契約であろうと、取引の種類全体であろうと、実行されたスワップ取引の清算を命じることはできない」と述べた。同委員会は、ミシガン州裁判所の命令を「カルシに対し、オープンかつ以前に実行された取引を要求することを要求する前例のない命令」であると述べた。
カルシ氏は州と連邦の命令の間で板挟みになったと語る
カルシのインスタント アプリケーションは、別の絵を描きます。
同取引所は、「裁判所の判決を履行し、秩序ある市場を維持し、すべての市場参加者の利益を守り、取引所の財務健全性を守る」ためには即時行動が必要であると考えていると述べた。
提出書類によると、同社は裁判所の判決が「ミシガン・トレーダーズとカルシ・トレーディングLLCの間で当初合意されたスポーツのポジション」にのみ適用されると理解したという。
カルシ氏は、これらのポジションをスポーツ取引高の「分の一」と表現した。取引所は、顧客や他の市場参加者ではなく、損失を自ら吸収すると申し出た。
やりとりには次のように書かれていた。
他の市場参加者は、この特定の強制清算によって生じる損害を負担しません。株式市場が不足分をすべて吸収してくれるだろう。」
しかし、CFTCが命令を出した直後、最高財務責任者のロバート・デノール氏は、同取引所はミシガン州の裁判所命令に従ってすでに取引を再開したと述べた。
私たちはこの決定に失望しており、カルシにとって不公平であると信じている」とデノール氏はX誌に書いた。「私たちはすでにミシガン州の裁判所命令に従って行動し、取引を中止した」
彼はこう付け加えた。
私たちは、連邦規制上の義務に抵触する可能性のある州裁判所命令の執行を求めることは不可能な立場にあります。」
この命令はCFTCと国家の戦いに新たな戦線を開く
CFTCの命令はミシガン紛争の範囲をはるかに超えている。同委員会は、各州が連邦規制のデリバティブ市場から住民を排除することはできないと繰り返し強調してきた。
Xに関する委員会の立場の支持者は、どの契約にも2つの当事者が存在するため、施行後に取引を開始すると重大な市場混乱を引き起こす可能性があると主張した。彼らは、取引の一方の取引をキャンセルすると、手形交換所が暴露されたり、取引相手のポジションがブロックされたりする可能性があると指摘した。
CFTCがカルシに対し州法執行命令を執行しないよう事実上指示したのかと疑問を呈する者もいた。彼らは、代理店が取引を不可能な状況に置いたようだと主張した。
一部のオブザーバーはまた、この命令は欧州委員会による「公平なアクセス」原則の適用を拡大するものであるように見えると指摘した。
今のところ、ミシガン州によるカルシのスポーツ契約の禁止とジオファンディングの期限は8月12日まで残っている。しかし、CFTCはその並外れた権限を行使し、実行された取引を覆そうとする州司法の取り組みに直接介入することで、先物市場の将来をめぐる拡大する州との対立に新たな前線を開いた。
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